Preferente aandelen - een gemeenschappelijk financieel instrument in Rusland en in de wereld. Hiermee kan de eigenaar een gegarandeerd inkomen ontvangen op basis van de door de emittent van effecten aangeboden dividendpercentages.
Ook kan de houder van dergelijke aandelen in sommige gevallen de ontwikkelingsstrategie van het bedrijf beïnvloeden. Wat zijn de onderscheidende kenmerken van voorkeursactiva in relatie tot gewone en gewone obligaties? Wat zijn de voordelen van de eigenaar van dit soort aandelen? Wat zijn de mogelijke beperkingen op zijn rechten met betrekking tot deelname aan het management van het bedrijf?
definitie
Preferente aandelen zijn effecten waarvan de houders een uitgebreid scala aan rechten hebben in vergelijking met houders van gewone activa. Zelfs rekening houdend met de speciale status van de eigenaren, zijn er echter enkele beperkingen mogelijk. Ondernemingen die preferente aandelen uitgeven, hebben over het algemeen hetzelfde doel als bij de uitgifte van het gebruikelijke type effecten - het aantrekken van fondsen om het toegestane kapitaal aan te vullen. Een interessant kenmerk van de betreffende aandelen is dat ze een aantal kenmerken hebben die ook kenmerkend zijn voor obligaties.
Een andere factor - preferente aandelen van een naamloze vennootschap kunnen worden uitgegeven vanwege de wens van de onderneming om een evenwicht tussen het eigen vermogen en het externe te bereiken - zonder het aantal houders van effecten met stemrecht te vergroten (we zullen dit aspect hieronder bespreken). De activa in kwestie worden dus behoorlijk populair bij Russische ondernemers.
Kenmerken van preferente aandelen
Voorkeursaandelen kunnen een aantal voordelen voor de belegger hebben in vergelijking met gewone effecten. Wat zijn de mogelijke voorkeuren voor de betreffende houder?
Ten eerste is vrijwel altijd de eigenaar van preferente aandelen verzekerd van een bepaald inkomen.
Ten tweede wordt contant geld voor dividenduitkering bij voorrang toegewezen aan de houders van dergelijke effecten (dit is vooral belangrijk in gevallen waarin, bijvoorbeeld, een bedrijf wordt geliquideerd en verplichtingen blijven bestaan).
Ten derde, dividenden op aandelen waarnaar wordt verwezen, meestal opgenomen in de totale nettowinst. Tegelijkertijd laten effecten van het bevoorrechte type de eigenaar in de regel niet toe deel te nemen aan het management van het bedrijf, om te 'stemmen' op beslissingen. Een andere nuance is dat aandelen van dit type in de regel minder potentieel hebben wat betreft prijsgroei, maar de houder van dergelijke aandelen is de jure - mede-eigenaar van het bedrijf. Ondanks het feit dat de houder van dergelijke effecten geen stemrecht heeft, kan hij deelnemen aan aandeelhoudersvergaderingen en een deel van het onroerend goed claimen bij liquidatie van de organisatie.
Rechten van houders
We bestuderen het aspect dat de rechten van eigenaren van preferente aandelen weerspiegelt. De effecten in kwestie worden geclassificeerd als eigen vermogen. Dat wil zeggen, ze vertonen tekenen van gelijkenis met gewone aandelen. Houders van een bevoorrecht type effecten, samen met de hoofdaandeelhouders, ontvangen een aandeel in het maatschappelijk kapitaal van de onderneming en hebben, zoals hierboven vermeld, het recht om algemene vergaderingen bij te wonen.
Tegelijkertijd kunnen er aanvullende voorwaarden bestaan voor de relatie tussen de emittent van aandelen en hun overnemers. Dit wordt meestal gespecificeerd in het contract. Het is trouwens heel acceptabel dat het bedrijf de houder van preferente effecten nog steeds laat stemmen. In veel gevallen betekent dit in de praktijk dat het "gewicht" van de stemming nogal nominaal zal zijn.
Overigens wordt in de wetgeving van verschillende landen, waaronder Rusland, expliciet bepaald dat preferente aandelen met of zonder stemrecht kunnen worden uitgegeven. In sommige Europese landen bestaan er mechanismen waardoor de houder van dit soort effecten in een aantal omstandigheden zelfs een dubbel stemrecht kan hebben (bijvoorbeeld als een aandeel op naam lang wordt bewaard).
Stemvergunning
In het algemeen laten de rechten van houders van preferente aandelen hun stem echter niet toe. Een uitzondering kan zijn wanneer besluiten die in de relevante onderhandelingen worden genomen, de persoonlijke belangen van effecteneigenaren beïnvloeden.
In het bijzonder in de Russische rechtshandelingen die de uitgifte van preferente aandelen regelen, wordt gezegd dat indien bijzonder belangrijke kwesties op de agenda van de vergadering staan, houders van preferente activa kunnen stemmen. Welke? Dit kunnen kwesties zijn die de procedure weerspiegelen voor een mogelijke reorganisatie van een onderneming of de liquidatie van een onderneming, die betrekking hebben op statutenwijzigingen, die verband houden met de rechten van houders van preferente aandelen of bijvoorbeeld de betaling van dividenden. Veel experts verwijzen naar die kwesties die verband houden met de waarde restwaarde nieuwe uitgaven.
Gewone aandelen en bevoorrecht in termen van de rechten van hun eigenaren hebben een groot verschil. Het punt is dat verplichtingen van effecten van het tweede type door de emittent op een preventieve manier worden uitgevoerd.
Dividenden worden eerst uitgekeerd aan de eigenaars van de preferente aandelen, en alleen als er voldoende eigendom en andere activa van de onderneming zijn, wordt verrekening gedaan met houders van gewone effecten.
Tijdens de liquidatie, en we hebben dit hierboven al opgemerkt, hetzelfde patroon. Toegegeven, in dit geval hebben andere onderwerpen van financiële relaties - schuldeisers en obligatiehouders - een nog hogere prioriteit. Verplichtingen aan hen, wanneer het bedrijf wordt geliquideerd, worden in de eerste plaats terugbetaald.
Voorraadclassificatie
Wat zijn de soorten preferente aandelen? Economen onderscheiden het volgende. Er zijn cumulatief preferente aandelen. Hun eigenaardigheid is de accumulatie van dividenden - ze zijn niet onderworpen aan periodieke betaling.
Er zijn op hun beurt niet-cumulatieve effecten. Hun specificiteit is dat dividenden die niet worden uitgekeerd zich niet ophopen.
Er zijn deelnemende preferente aandelen. Hun houder heeft recht op verhoogde dividenden in het geval dat de waarde van het gewone type effecten een bepaald niveau overschrijdt.
Er zijn ook converteerbare aandelen - deze kunnen worden omgezet in andere soorten effecten.
Er zijn herroepbare activa (ook wel aflosbaar genoemd). Ze worden gekenmerkt door de aanwezigheid van de verplichting van de onderneming tegenover de houder in de vorm van verplichte terugbetaling op een bepaald tijdstip.
Sommige soorten preferente aandelen kunnen worden gekenmerkt door de mogelijkheid om de dividendkoersen te wijzigen - in welk geval ze een afzonderlijk type effecten vormen.
Als de verplichting om te betalen aan de houders van aandelen wettelijk niet wordt uitgevoerd door de emittent, maar door een andere onderneming, wordt dit type activa geclassificeerd als gegarandeerd.
Er zijn ook aandelen waarin de optieregel wordt toegepast - hierdoor kan de houder van het effect het tegen een vaste kostprijs aan de emittent verkopen.
emissie
In de regel hebben naamloze vennootschappen het recht om verschillende soorten preferente effecten tegelijkertijd uit te geven. Bovendien kan elk van de soorten aandelen verschillen zowel in nominale waarde als in het aantal dividenden, de timing van hun betaling, enz.
Als de onderneming echter voornemens is verschillende soorten preferente effecten uit te geven, moeten haar samenstellende documenten informatie bevatten over de prioriteit van dividendbetalingen voor elk type activum. Ook in dit soort bronnen moeten de rechten van houders van preferente aandelen worden gespecificeerd.In het bijzonder degenen die het stemrecht weerspiegelen.
We hebben hierboven opgemerkt: ondanks het feit dat de eigenaren van dit soort effecten in de regel niet kunnen stemmen, is dit soort voorkeur in sommige gevallen nog steeds toegestaan door de emittent. bij dit het verre van altijd verbonden met het hoofddoel van de kwestie, namelijk het aantrekken van extra kapitaal.
Sommige bedrijven hebben een praktijk - de uitgifte van aandelen wordt voornamelijk geïnitieerd met het doel dat het recht om te stemmen werd verkregen door de oprichters. Dat wil zeggen dat de houder van een effect dus zowel een volwaardig onderwerp van bedrijfsbeheer wordt als een persoon die voorrechten heeft om dividenden te betalen. Zoals veel deskundigen echter opmerken, is een dergelijke regeling waarschijnlijk een uitzondering op de regel, omdat beleggers dit soort fraude misschien niet leuk vinden.
Verschil met obligaties
We zeiden hierboven dat bevoorrechte aandelen een tussenpositie weerspiegelen tussen gewone effecten en obligaties.
Wat wordt dit in de praktijk uitgedrukt? Het belangrijkste criterium om hier onderscheid te maken is de status van houder. Zoals we al hebben opgemerkt, is de eigenaar van een aandeel een van de eigenaren van het bedrijf.
Op zijn beurt is de houder van een obligatie juridisch gezien een schuldeiser. In het eerste geval worden dividenden op preferente aandelen betaald, in het tweede rentebetaling.
De verplichting van de onderneming om de houder van preferente aandelen te betalen is relatief voorwaardelijk. Dat wil zeggen, als de onderneming bijvoorbeeld failliet gaat en de resterende activa niet voldoende zijn om de houders van de effecten te betalen, kan de houder van het aandeel niet terugkrijgen wat door de rechtbank wordt voorgelegd. Op zijn beurt heeft de obligatiehouder het recht om zijn schuld voor de rechtbank te claimen.
Wetgevingsaspect
Wat zijn de kenmerken van de wettelijke regeling voor de uitgifte van preferente aandelen in Rusland? Er kan bijvoorbeeld worden opgemerkt dat de wetgeving van de Russische Federatie een aantal beperkende normen bevat. In het bijzonder mag het aandeel preferente aandelen in Russische ondernemingen, op basis van hun nominale waarde, niet meer bedragen dan 25% van het totale toegestane kapitaal van de onderneming.
Het aantal eenheden van effecten is van praktisch belang. Misschien is dat wel zo nominale waarde preferente aandelen zullen meer zijn dan dezelfde indicator voor gewone activa. En daarom zal het aandeel van dergelijke effecten, berekend in reële bedragen, hoger zijn dan het percentage uitgedrukt in het aantal aandeleneenheden.
dividenden
Een van de criteria voor de classificatie van de betreffende effecten is de methode voor het berekenen van dividenden. Er zijn aandelen waar de bijbehorende betalingen vast zijn, en er zijn aandelen die extra overboekingen toestaan. In het eerste geval blijft de omvang van het dividend op preferente aandelen dus constant gedurende de gehele looptijd van het contract. De opbrengst wordt methodologisch bepaald in monetaire termen of als een percentage van de actuele waarde van het effect.
De kenmerken van de aandelen in kwestie die algemeen worden erkend door deskundigen zijn vastrentende waarden. Dat wil zeggen dat het geval waarin dividenden tegen variabele rente worden opgebouwd eerder een uitzondering is. In ieder geval verscheen de eerste optie historisch eerder. Op de aandelenmarkten van ontwikkelde landen, werden zodra de relevante financiële instellingen verschenen, preferente effecten alleen uitgegeven met een constant aantal dividenden. Zo is het nu: in veel landen vereist de wetgeving dat emittenten dergelijke aandelen met vast inkomen uitgeven.
In sommige gevallen is het mogelijk dat de effecten een instelbaar dividend hebben, gebaseerd op evenredigheid met de winstgevendheid van aandelen uitgegeven door de staat. Als de overeenkomstige betalingen bijvoorbeeld kwartaalperiodiciteit veronderstellen, is hun omvang gebonden aan de overeenkomstige volatiliteit op staatsobligaties. Dit mechanisme wordt door bedrijven vooral gebruikt om risico's te verminderen.
Er zijn soorten preferente aandelen waarin het dividendpercentage wordt bepaald door het veilingprincipe. In de praktijk ziet dit mechanisme er zo uit. Een beursvennootschap (of bank), die de plaatsing van aandelen uitvoert, voert veilingen uit voor de aankoop en verkoop van effecten van het overeenkomstige type op gespecificeerde intervallen. Degenen die activa willen kopen, dienen aanvragen in met vermelding van het vereiste aantal aandeleneenheden, evenals het verwachte aantal dividenden.
Na alle aanvragen te hebben verzameld, berekent de makelaar het optimale rendement op de effecten. Welkom bij de verkoop van aandelen wordt alleen gegeven aan die aanvragers die een lager dividend hebben vastgesteld dan de door de makelaar vastgestelde tarieven. Tegelijkertijd ontvangen alle veilingwinnaars aandelen met hetzelfde rendement.
Sommige experts zijn van mening dat dit soort effecten een van de meest aantrekkelijke is voor Russische beleggers. Volgens analisten is er echter ook een nadeel in dit schema - er zijn niet altijd voldoende kopers op aandelen, waardoor het winstgevendheidsniveau van de broker op orders te groot kan zijn voor de emittent of de tussenpersoon.
Tegelijkertijd is de optie van emissies ook populair in Rusland, waar dividenden op preferente aandelen worden betaald tegen variabele tarieven, meestal gebonden aan de nettowinst van het bedrijf.
Waar te koop
Hoe wordt u de eigenaar van preferente aandelen? De meeste grote bedrijven zijn in principe geïnteresseerd in het verkopen van hun activa aan zoveel mogelijk kopers. En daarom is er nu geen probleem om bijvoorbeeld preferente aandelen van Sberbank of Gazprom te kopen bij tal van makelaars.
Het is mogelijk om als optie gebruik te maken van de openbare middelen van een van de beurzen waarop de overeenkomstige effecten van grote bedrijven in het vrije verkeer worden verhandeld - bijvoorbeeld de MICEX. Preferente aandelen van Sberbank hebben, net als andere vergelijkbare financiële instrumenten, gegarandeerde winstgevendheid (ongeveer 4-5%) en relatief lage kosten - ongeveer 50 roebel per aandeel.
