Verdisconteerd nettoresultaat: winstgevendheidindex, concept en berekening

Nu begrijpt zelfs een schoolkind dat het geld dat een persoon op dit moment heeft en waarvoor hij nu een specifiek product voor een jaar kan kopen, een heel andere waarde zal hebben, meestal minder. In dit verband werd voor de evaluatie van grootschalige projecten met aanzienlijke financiële kosten in de buitenlandse praktijk een indicator voorgesteld, de contante netto-inkomsten. Dankzij dit is het mogelijk om in de huidige periode de waarde van de inkomsten te zien die na een bepaalde periode worden ontvangen.

Waardering van financiële activa

Uit de economische basistheorie is bekend dat de prijs van een product gelijk is aan de som van de middelen die in de productie zijn geïnvesteerd, zoals arbeid, grondstoffen, materialen en winst. Financiële activa zijn zoveel waard als ze in de toekomst winst voor hun eigenaar kunnen opleveren.

Het is bijvoorbeeld onmogelijk om de materiële voordelen van het aanschaffen van een sofa te meten, dus de prijs komt overeen met de kosten van de middelen die in de productie zijn geïnvesteerd. Als het mogelijk zou zijn om de kosten van zitten en liggen op gestoffeerde meubels in geld te berekenen, dan zou het mogelijk zijn om de prijs van deze bank in de toekomst te berekenen.

De situatie is anders met activa. De kosten van een fabriek worden bijvoorbeeld niet alleen bepaald door de kosten van de bouw, maar hangen af ​​van de voordelen die in de toekomst zullen worden gegenereerd door obligaties, aandelen en kredietfondsen die erin worden belegd. En om dit voordeel naar het huidige moment te brengen, helpt het netto-inkomen met korting.

De essentie van korting

Tijd is niet alleen een leeftijdsfactor voor het ouder worden, maar ook een cruciaal moment bij het berekenen van de verwachte kasstromen van elk project. Dit komt omdat het ontvangen geld voor de huidige periode de voorkeur heeft boven toekomstige. Dit komt door het feit dat het beschikbare bedrag zijn koopkracht vermindert met inflatie en er is altijd het risico dat de geïnvesteerde middelen niet worden ontvangen.

Verdiscontering helpt de belegger bij het bepalen van de prijs van de contante waarde van toekomstige kasstromen. De coëfficiënt die nodig is om de toekomstige hoeveelheid geld op een grootte te brengen die vergelijkbaar is met de huidige prijzen is: 1 / (1 + pc)^{de periode}waarbij pc de rentevoet is.

De aangegeven disconteringsvoet is een vergoeding voor het geld dat in het project is geïnvesteerd en bestaat uit het aandeel van de risicovrije activa die de inflatie dekken en de risicokosten.

Huidige en toekomstige waarde van geld

berekening netto contante waarde (NPV) gebaseerd op de concepten van toekomstige en actuele waarde van contant geld. In de internationale praktijk wordt het initiële bedrag aan fondsen aangeduid als PV en het rendement - FV. Een bepaald bedrag (230 duizend roebel) wordt bijvoorbeeld gedurende 2 jaar belegd tegen 15% per jaar. In dit geval wordt het ontvangen: 230.000 (1 + 0.15)²= 304,175 roebel. Dit is een optie voor het berekenen van het toekomstige bedrag.

De omgekeerde bewerking van het berekenen van de contante waarde van contanten, met een bekend bedrag aan toekomstige inkomsten, wordt discontering genoemd.

PV (huidige waarde) = FV / (1 + sd)^{de periode} waarbij cd het kortingspercentage is. Visuele situatie: over 2 jaar wordt een inkomen verwacht van 304 175 roebel. Het is ook bekend dat de disconteringsvoet 15% per jaar is. Wat zijn de verdisconteerde (huidige) kosten van fondsen?

PV = 304 175 / (1 + 0,15)²= 230.000 roebel. Het blijkt dat in de twee gevallen van renteopbouw en discontering het resultaat van de huidige en toekomstige waarde van geld samenvalt.

NPV

Als de berekening voor discontering van kasstromen wat is de netto contante waarde van het investeringsproject? Om te beginnen moeten we een paar definities onthouden. Cashflow (of uit de Engelse 'cashflow') verwijst in financiële analyse niet alleen naar de ontvangst van fondsen, maar ook naar hun uitgaven. Een positieve indicator kenmerkt de instroom van financiering, een negatieve indicator - de kosten van de economische entiteit. De gemeenschappelijke benaming voor cashflow CF.

De netto contante waarde wordt gedefinieerd als het verschil tussen de kasstromen van toekomstige perioden gepresenteerd op het huidige tijdstip en de investeringskosten. De letterlijke vertaling uit het Engels van deze indicator is de netto contante waarde. De berekening van NPV is noodzakelijk voor beleggers en geldschieters om langetermijnbeleggingen in vastrentende instrumenten te doen.

De berekening van de netto contante waarde wordt uitgevoerd volgens de volgende formule:

Praktische toepassing

De methode voor het bepalen van de contante waarde van langetermijninvesteringen voor winst is gebaseerd op de berekening van de NPV-parameter. Het kan negatief, positief en gelijk aan nul zijn. U hoeft geen goede analist te zijn om te begrijpen dat met een positieve waarde van deze indicator voor het project, toekomstige inkomsten op de huidige financiële markt worden geschat met een waarde die hoger is dan het bedrag van de geïnvesteerde fondsen.

Als de huidige waarde negatief is, vinden dergelijke projecten hun realisatie niet en blijven investeerders of crediteuren zoeken naar winstgevende investeringen van hun fondsen.

Als de netto contante waarde = 0, evalueert de belegger de situatie anders. In dit geval zal de belegger geen winst maken en niet in verlies blijven. Het zal naar nul gaan, dat wil zeggen, het zal zijn geïnvesteerde kosten in dit project dekken. Als het echter niet de bedoeling is om financiële compensatie te ontvangen, maar het idee sociaal van aard is, wordt een beslissing genomen over de uitvoering ervan, mogelijk met verdere winst.

Winstgevendheid index

Om de effectiviteit te evalueren kapitaalinvestering Parallel met de contante waarde van de kasstromen kan een rentabiliteitsindex worden berekend. Deze indicator in verschillende bronnen kan ook de index van de winstgevendheid worden genoemd.

Een project wordt als effectief beschouwd wanneer de rentabiliteitsindex hoger is dan 1. Maar waarom zou het berekend moeten worden als de NPV bekend is? Inderdaad, met een positieve waarde van de netto contante waarde winstgevendheid index is meer dan 1. Het antwoord is eenvoudig: de waarde ervan is noodzakelijk om projecten met dezelfde positieve NPV te vergelijken. Hoe hoger de РІ-waarde, hoe groter de veiligheidsmarge voor een bepaald project.

Netto contante waarde-index

Deze indicator komt zeer dicht in de buurt van de winstgevendheidindex. Het wordt bepaald door de verhouding tussen NPV en investering. En het toont het aandeel van toekomstige inkomsten, gebracht naar het huidige moment van tijd, in verhouding tot de uitgegeven fondsen.

Het verschil in rentabiliteitsindexen en NPV zal als een voorbeeld worden beschouwd. Er is een project, het is bekend dat de discontovoet 8% is, de implementatieperiode is 3 jaar. Eerste investering van 10.000 p. Het is noodzakelijk voor de belegger om de aangegeven indices te berekenen.

Uit de tabel blijkt dat het rendement na drie jaar 29% zal bedragen. Het enige verschil is dat de rentabiliteitsindex rekening houdt met het bedrag van de investering, dus de indicator is meer dan 1.

De afhankelijkheid van NPV van verschillende factoren

Bij de evaluatie van twee of meer projecten, is de winstgevende degene met het maximale verdisconteerde netto-inkomen met dezelfde investering. Met een kortingspercentage van 10% heeft project nr. 1 bijvoorbeeld een NPV = 78 duizend roebel en dezelfde indicator voor project nr. 2 is 48,2 duizend roebel. Volgens de regel van verlaagd inkomen wordt prioriteit gegeven aan de eerste optie.Dat wil zeggen dat de indicator afhankelijk is van het schema en de hoeveelheid netto kasstroom; kortingspercentages.

Zoals reeds vermeld, wordt de netto contante waarde gedefinieerd als de som van de particuliere kasstromen tot de disconteringsvoet plus één in de mate die overeenkomt met het jaar van deze ontvangsten, na aftrek van investeringen. Deze indicator is gevoelig voor een hoge discontovoet. Bovendien, als in de eerste jaren van de projectuitvoering significante kasstromen worden waargenomen, heeft een hoge koers op het eindresultaat (NPV) geen invloed. Wanneer bijvoorbeeld twee projecten met hetzelfde tarief, de uitvoeringsperiode en één investeringsbedrag, maar met een ander kasstroompatroon worden overwogen, zal het investeringsprogramma dat in de eerste jaren aanzienlijke financiële stromen zal ontvangen, winstgevender zijn.

NPV met ongelijke werkingsduur

In de praktijk zijn er vaak gevallen waarin de netto contante waarde van een project onder ongelijke omstandigheden wordt berekend. In welk geval wordt het investeringsprogramma vastgesteld?

Er zijn twee ideeën (A, B) om te beleggen. De implementatieperiode voor de eerste is 4 jaar, de tweede voor twee. NPV (A) = 45, en het tweede project 41. Het lijkt erop dat alles duidelijk is, de voorkeur moet worden gegeven aan idee A. Als echter met dezelfde inkomsten, investeringen en de kosten van kapitaal (koers), financiën opnieuw worden geïnvesteerd in project B (tot het einde van het project) A), dan zal de NPV van het tweede idee toenemen.

Om dergelijke problemen op te lossen, wordt de verlengde methode gebruikt voor financiële analyse. Het is noodzakelijk om het kleinste veelvoud van termijnen van de betrokken projecten te bepalen, de NPV te berekenen en een programma te kiezen op basis van de grootste waarde.

Voor- en nadelen

Hoewel de netto contante waarde het resultaat van investeringen toont, vergelijkbaar met de huidige marktwaarde van de valuta, zijn kasstromen voorspellingswaarden. Daarom, als u de voorkeur geeft aan het bedrijfsidee voor de maximale NPV-indicator, ontvangt u geen garantie dat de uitkomsten van de gebeurtenissen tijdens het project zullen zijn zoals verwacht door financiële analisten.

Maar het voordeel van het bepalen van toekomstige inkomsten kan hier niet onopgemerkt blijven. Dat wil zeggen, het in de loop van de tijd administratief verwerken van financiële middelen is een onbetwist voordeel van de betreffende indicator. Bovendien is de waarde van NPV ook dat het rekening houdt met de risico's die worden uitgedrukt door de disconteringsvoet. Maar dit voordeel wordt ook een nadeel, vanwege het onvermogen om de risico's en de inflatie nauwkeurig te bepalen.

taak

De implementatie van twee maatregelen brengt kosten met zich mee: aanvankelijk 3 miljoen roebel en 1 miljoen roebel gedurende drie jaar. Verwachte jaarlijkse inkomsten: 2,5 miljoen; 3,5 miljoen; 1,5 miljoen voor één evenement en 3 miljoen per jaar voor het tweede. De kapitaalkosten bedragen 10%. De vraag is: "Bereken uw netto contante waarde."

NPV₁= -3 / (1 + 0.1) 0 + (2.5 - 1) / (1 + 0.1) 1 + (3.5 - 1) / (1 + 0.1) 2 + (1, 5 - 1) / (1 + 0,1) 3 = -3 + 1,36 + 2,07 + 0,38 = 0,81 miljoen roebel.

NPV₂= -3 / (1 + 0.1) 0 + (3-1) / (1 + 0.1) 1 + (3 - 1) / (1 + 0.1) 2 + (3 - 1) / ( 1 + 0,1) 3 = -3 + 1,82 + 1,65 + 1,5 = 1,97 miljoen roebel.

Eenvoudigste voorbeeld investeringsanalyse project. Het is winstgevender om in het tweede evenement te investeren.

overzicht

Ondanks de bestaande tekortkomingen wordt het contante nettoresultaat nog steeds gebruikt als criterium voor het nemen van een investeringsbeslissing. En om ervoor te zorgen dat investeringen in een specifiek project zichzelf rechtvaardigen en de hoge rendementspercentages bevestigen, is betrouwbare initiële informatie nodig. Dat wil zeggen dat het productie-, marketing- en financiële plan de gegevens zo dicht mogelijk bij de toekomstige realiteit moet weerspiegelen.

De overschatting van de verwachte vraag, die bij het analyseren van de situatie een positief resultaat voor de NPV-indicator opleverde, kan bijvoorbeeld leiden tot verliezen voor alle deelnemers tijdens de uitvoering van het door investeerders goedgekeurde project.

Tegelijkertijd moet een rentabiliteitsindex worden berekend, die van invloed kan zijn op de beslissing van geldschieters / investeerders ten gunste van het evenement met het laagste verdisconteerde inkomen, maar met de grootste veiligheidsmarge.

De eigendomsmethode van de indicator die in dit artikel wordt overwogen, is een integraal onderdeel van de investeringsanalyse.