In ihrer Beliebtheit bei Händlern, die in entwickelten Märkten handeln, waren Derivate den realen Vermögenswerten lange voraus. Auch in Russland gewinnen Derivate an Fahrt - allein im letzten Jahr ist das Handelsvolumen im Derivatbereich, in dem Futures und Optionen gehandelt werden, um mehr als 76% gestiegen. Auch private Akteure beginnen allmählich, sich mit Derivaten „umzudrehen“. Aber wenn ungefähr Terminkontrakte Die Mehrheit hat zumindest ein Konzept, dann scheinen Optionen für viele immer noch etwas sehr Exotisches zu sein. Mittlerweile bietet dieses Tool - sowohl wenn es unabhängig ist als auch wenn es zusammen mit Futures verwendet wird - sehr breite Möglichkeiten für die Implementierung verschiedener Aufgaben.
Bekanntschaft mit Derivaten
Futures und Termingeschäfte Optionen, Swaps und einige andere Instrumente werden Derivate genannt, dh Derivate des Wertpapiermarktes. Und sie entstehen aus der Basis - dem Basiswert (BA): Aktien, Anleihen, Währungen, Waren, Aktienindizes Zinssätze und sogar natürliche Phänomene. Die Preise des Derivats und des Vermögenswerts, aus dem es gebildet wird, hängen eng zusammen, sind jedoch nicht identisch.
Futures und Optionen sind die bekanntesten und gebräuchlichsten Arten von Derivaten. Sie ermöglichen den gleichberechtigten Handel mit Kontrakten, in denen neben Indizes, Währungen, Aktien und Anleihen auch Öl, Erdgas, Edelmetalle sowie Lebensmittelprodukte wie Getreide und Hülsenfrüchte, Kaffee, Zucker und viele andere Güter gehandelt werden. Darüber hinaus werden die meisten Verträge ohne Lieferung geschlossen, so dass der Händler von der Transaktion profitieren kann und der Ärger mit echten Waren entfällt.
Russischer Derivatemarkt
Russische Händler handeln Derivate auf dem Terminmarkt der Moskauer Börse (FORTS). Die Hauptliquidität konzentriert sich auf die Futures auf den RTS-Index, die Hauptwährungspaare (USD / Rubel, EUR / USD und EUR / Rubel), Öl, Gold sowie einige Blue Chips - Sberbank, Gazprom, VTB, Lukoil. Es gibt Aktivitäten in anderen Futures, aber die meisten von ihnen sind nicht zu gut gehandelt.
Optionen sind viel weniger beliebt, wenn auch zu Unrecht - in Bezug auf das Handelsvolumen nimmt dieser Markt etwa 3-5% der Futures ein. Dennoch ist für einen privaten Händler genügend Liquidität in Optionen vorhanden, insbesondere wenn Sie die am häufigsten gehandelten Instrumente (Optionen auf RTS, Sberbank, Gazprom, USD / Rubel, EUR / USD, Gold und einige andere) mit dem nächstgelegenen Ausübungstag auswählen.
Optionen auf dem russischen Derivatemarkt haben eine Besonderheit - der zugrunde liegende Vermögenswert sind nicht Aktien, Währungen, Waren oder Indizes, sondern Futures auf diese.
Recht gegen Verpflichtung
Um zu verstehen, was der Unterschied zwischen Futures und Optionen ist, wenden wir uns deren Definitionen zu. Futures ist ein Vertrag mit einer vereinbarten Frist (Ablauf), nach der sich der Verkäufer verpflichtet, den Vermögenswert zu einem bestimmten Preis zu verkaufen, und der Käufer verpflichtet sich, dafür zu zahlen. Eine Option ist auch ein befristeter Vertrag, der dem Inhaber jedoch nur das Recht gibt, einen Vermögenswert zum angegebenen Preis (Ausübungspreis) zu kaufen (Call-Option) oder zu verkaufen (Put-Option). Der Hauptunterschied zwischen den Werkzeugen liegt also in den Rechten des Käufers.
Der Optionsverkäufer muss die Vertragsbedingungen unabhängig von seinem Wunsch erfüllen, es sei denn, der Inhaber wünscht dies natürlich. Als Ausgleich für die Einschränkung seiner Rechte erhält der Verkäufer vom Käufer eine Prämie, die dem Preis der Option entspricht. Wenn die Transaktion für den Verkäufer unrentabel ist, verringert die Höhe der erhaltenen Prämie seinen Verlust geringfügig. Wenn es für den Inhaber unrentabel ist, die Option auszuüben, beläuft sich die erhaltene Prämie auf den Gewinn des Verkäufers.
Derivate-Funktionen
Futures und Optionen sind standardisierte Instrumente, dh ihre Parameter mit Ausnahme des Kaufpreises bleiben unverändert. Das Ablaufdatum, das Volumen des Vermögenswerts, die Art des Vertrags (Abwicklung oder Lieferung), der Ausführungsprozess, die Höhe der Sicherheiten - all dies ist in der Spezifikation eines bestimmten Vertrags angegeben. Die Einhaltung aller Bedingungen wird von der Börse überwacht, die als Garant für die Transaktion fungiert.
Ein weiteres Merkmal von Derivaten ist das Vorhandensein einer „eingebauten“ Schulter. Tatsache ist, dass ein Händler für die Eröffnung einer Futures- oder Optionsposition nicht die vollen Kosten bezahlt, sondern nur die Garantiedeckung (GO). Nachdem die Transaktion abgeschlossen ist, wird sie auf das Konto zurückgeschickt. In der Regel wird GO auf 5–20% des Kontraktpreises festgelegt, kann jedoch in bestimmten Fällen durch Entscheidung des Börsenplatzes geändert werden. Es stellt sich heraus, dass der Kauf einer Option (Futures) anstelle des Kaufs einer Aktie viel rentabler ist - die Differenz des Betrags, der für denselben Betrag gekauft werden kann, beträgt das 5- bis 10-fache. Derivate bieten daher reichlich Gelegenheit zur Spekulation - durch eine geringere Investition hat der Trader das Potenzial, mehr zu verdienen. Dies ist jedoch auch ihre Gefahr, denn bei einem Verlust kann der Hebeleffekt schnell zum Verlust des gesamten Kontos führen.
Unterschiedliches Risiko
Mit Derivaten können Sie Positionen mit unterschiedlichem Risiko anlegen. Die Eröffnung einer Futures-Position entspricht dem Erwerb oder Leerverkauf eines Basiswerts - Gewinn und Verlust sind nicht begrenzt, da der Preis theoretisch bis zu einer bestimmten Anzahl von Malen ansteigen oder fast auf Null fallen kann.
Der Kauf einer Option verpflichtet Sie zu nichts, so dass er im Falle einer für den Käufer ungünstigen Preisbewegung einfach nicht ausgeführt wird. Das heißt, der maximale Verlust für den Käufer hat einen festen Betrag - er entspricht der Prämie, die er an den Verkäufer gezahlt hat. Um zu veranschaulichen, wie sich die Option von den Futures unterscheidet, wenden wir uns der folgenden Abbildung zu. Es zeigt Gewinn- und Verlustdiagramme für den Kauf von bedingten Futures (blaue Linie) und Kaufoption (rote Linie) für denselben Vermögenswert. Wie Sie sehen, ist der Verlust beim Kauf einer Option begrenzt. Der Gewinn, den beide Derivate versprechen, weist die gleiche Dynamik auf, mit dem einzigen Unterschied, dass die Option etwas weniger Gewinn bietet - um die Höhe der Prämie, die dem Verkäufer gezahlt wird.
Beim Verkauf einer Option ist die Situation genau umgekehrt: Wenn sich der Preis für den Verkäufer ungünstig entwickelt, riskiert er einen unbegrenzten Verlust. Der Gewinn übersteigt in keinem Fall den Betrag, den er vom Käufer erhalten hat. In diesem Sinne werden Optionsverkäufer häufig mit Versicherungsunternehmen verglichen, die das Risiko eingehen, für eine kleine Prämie einen höheren finanziellen Ausgleich zu zahlen. Aber wenn Versicherer nur hoffen können, dass das Versicherungsereignis nicht eintritt, dann reicht für Händler eine Hoffnung dafür nicht aus. Professionelle Verkäufer von Optionen bei ungünstigen Preisbewegungen haben einen Plan, um ihre Position zu verwalten, um Verluste zu minimieren. Hierzu benötigen Sie jedoch umfangreiche Handelserfahrung. Daher wird es Anfängern dringend empfohlen, Optionen zu verkaufen.
Optionen unterscheiden sich von Futures insofern, als sie die Bildung von Positionen mit einem bestimmten Risikoniveau ermöglichen.
Wie funktioniert das in der Praxis?
Hier ist ein schematisches Beispiel für Futures und Optionen, das das Wesen des Derivatehandels veranschaulicht. Angenommen, ein Händler kaufte Futures auf Sberbank-Aktien zu einem Preis von 13.000 Rubel, was einem Kauf von 100 Aktien des Unternehmens an der Börse zu einem Preis von 130 Rubel pro Stück entspricht. Bei einem Aktienkurs von 140 Rubel beträgt der Gewinn des Händlers 1000 Rubel. Bei einem Aktienkurs von 120 Rubel erhält er einen Verlust gleicher Größe. Der Händler kann jederzeit vor Vertragsende den Gewinn oder Verlust aus der Transaktion durch Schließen der Position erfassen.
Überlegen Sie nun, was passieren wird, wenn der Händler nicht die Futures selbst kauft, sondern eine Call-Option mit einem Ausübungspreis von 13.000 Rubel. Wenn zum Zeitpunkt des Ablaufs der BA-Preis 14.000 Rubel beträgt, wird der Käufer die Option ausüben.Gleichzeitig erhält er Futures auf Sberbank-Aktien und eine Variation Margin von 1.000 Rubel. Nachdem er sofort Futures für 14.000 Rubel verkauft hatte, würde er den Gesamtgewinn aus der Transaktion in Höhe von 800 Rubel verbuchen. Wenn der Preis für die Verfall-Futures auf 12.000 Rubel sinkt, übt der Käufer die Option nicht aus und verliert nur die bezahlte Prämie - 200 Rubel.
Preisgestaltung
Der derivative Wertbildungsmechanismus ist ein weiterer erwähnenswerter Punkt. Es ist klar, dass der Markt den Preis von Derivaten bestimmt. Dennoch gibt es einen bestimmten fairen Wert des Kontrakts, der es uns ermöglicht, zu beurteilen, ob er überbewertet oder unterschätzt ist. Natürlich hängt der BA-Preis direkt davon ab, wie viel die Option und die Futures kosten werden. Die Unterschiede zwischen ihnen in Bezug auf die Kosten sind sehr bedeutend. Der Futures-Preis ist immer mit dem BA-Preis vergleichbar: Beispielsweise können bei einem Kurs der Sberbank-Aktie von 130 Rubel Futures mit dem nächstgelegenen Verfalldatum im Bereich von 13.200 Rubel gehandelt werden. Der Zeitfaktor beeinflusst den Preis eines Futures-Kontrakts: In der Regel sind die Kosten der Futures im Vergleich zu BA umso höher, je weiter der Verfall zurückliegt. Bei offensichtlichen Erwartungen an einen Markteinbruch können Futures jedoch noch günstiger sein. Am Ende des Rechtsbehelfs „bricht“ die Differenz zwischen dem Preis des Vermögenswerts und den Terminkontrakten zusammen.
Mit Optionen sind die Dinge viel komplizierter. Bei der Kaufentscheidung vergleicht der Händler seinen Marktwert mit dem theoretischen Preis, der normalerweise im Börsenterminal ausgestrahlt wird. Der theoretische Preis wird nach einer komplexen Formel berechnet und berücksichtigt mehrere Indikatoren, von denen die wichtigsten die folgenden sind:
- ob die Option in Geld ist oder nicht, das heißt, der Wert der BA übersteigt den Ausübungspreis der Option;
- verbleibende Zeit vor Ablauf;
- Volatilität, dh die Geschwindigkeit, mit der sich der Preis von BA ändert.
Jeder dieser Faktoren hat seinen eigenen Einfluss auf den Optionspreis. Je näher der Ablauf rückt, desto stärker ist beispielsweise der sogenannte temporäre Zerfall - die Option beginnt, den Zeitwert zu verlieren und billiger zu werden, auch wenn sich der Preis des BA praktisch nicht ändert. Wenn der Kontrakt hingegen in einer Ruhephase gekauft wurde und dann plötzlich starke Bewegungen einsetzten, kann die Option durch Erhöhung der Volatilität einen Mehrwert schaffen, und manchmal auch dann, wenn sich der BA-Preis in die entgegengesetzte Richtung bewegt.
Strategische Möglichkeiten
Futures und Optionen bieten reichlich Gelegenheit, verschiedene Strategien zu entwickeln. Sie dienen zur Absicherung offener Positionen auf dem Basiswert (Hedging) und für ein kurzes Spekulationsspiel. Dank Derivaten kann man „den ganzen Markt kaufen“, also nicht einzelne Chips, sondern Marktindizes generell auf Wachstum setzen. Dazu müssen Sie Index-Futures kaufen oder Call-Optionen (Long-Call-Strategie) erwerben. In einer bärischen Stimmung können Sie das Gegenteil tun: Eröffnen Sie eine Short-Position in einem Index-Futures oder kaufen Sie eine Option wie Put (Long-Put-Strategie).
Es gibt interessantere Strategien, die durch den Kauf und / oder Verkauf von Futures und Optionen entstehen. Sie basieren auf temporären Unterschieden bei Verträgen, Arbitrage, Wachstum oder Rückgang der Volatilität und anderen Parametern. Wir erwähnen nur einige davon: den regulären oder proportionalen Bullen- oder Bären-Spread (Bull Spread, Bear Spread), den Kauf oder Verkauf von Strangla (Long / Short Straddle), den Kauf oder Verkauf von Strangle (Long / Short Strangle), den Kauf oder Verkauf eines „Schmetterlings“ ( Langer / kurzer Schmetterling). Die Diagramme einiger von ihnen sind in der folgenden Abbildung dargestellt.
Muss ich wählen
Was ist im Handel besser zu gebrauchen? Tatsächlich ist die Frage „Optionen versus Futures“ falsch. Natürlich hat jedes Werkzeug seine eigenen Eigenschaften, mit denen Sie bestimmte Probleme lösen können. Darüber hinaus können Sie durch die gemeinsame Nutzung interessante Strategien mit den vorgegebenen Parametern Maximalverlust und Rentabilität entwickeln, die für die aktuelle Marktsituation am besten geeignet sind.
Derivate sind interessantere und komplexere Instrumente als Aktien und andere Vermögenswerte. Ihre Möglichkeiten sind recht umfangreich: von Intraday-Spekulationen bis hin zu Absicherungspositionen für Monate und sogar Jahre. Es lohnt sich natürlich, mit Derivaten zu arbeiten. Dies erweitert die Möglichkeiten des Traders und ermöglicht es Ihnen, in jeder Marktsituation Geld zu verdienen.
